经济软着陆机率增加?

过去两天，美国相继公布了CPI通胀率、PPI和零售销售数据，三个数据都显示了通胀压力有进一步缓解迹象。其中最让市场感到意外，也是技术上使美元指数跌破关键支持进入下行趋势的数据，就是消费者物价指数CPI。

美国10月最新CPI结束了过去3个月的反弹，跌回3.2%，是今年7月以来的低点，逊于预期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，逊于预期的4.1%。CPI回落与油价可说是息息相关，从下图可见，油价在5-6月始见反弹，一度重返90美元水平，美国CPI也因此反弹3个月，但10月起油价明显回落，也因此带动美国通胀明显回落。

美国三大评级机构之一的穆迪上周末表示，由于预算赤字扩大和政治两极分化，将美国经济的前景从稳定下调为“负面”。

白话来说，他们倾向于下调美国的评级！

穆迪给出的理由很明确，在美联储快速、大幅加息的情况下，市场利率也随之急升。如果不采取措施减少支出或增加收入，财政赤字可能“仍然非常大，从而显着削弱债务承受能力”。

市场反应：不像是听到“坏消息”

“降级”警告发布后，金融市场表象却让人感到意外。

作为市场风向标的美债收益率仅温和提升回升，美股三大指数则在周一(13日)悉数走高，其中纳指、标普涨幅可观，而美元表现也相对平稳。

可能穆迪的决定并没有展现出什么区别于常识的洞察，因此市场表现良好。

要知道，穆迪之前是三大机构中唯一一家仍赋予美国AAA评级的机构。惠誉在今年8月调降了美国评级，而标准普尔早在12年前就采取了类似行动。

当标准普尔和惠誉做出修订后，美国市场曾出现短暂的冲击波。但随着投资人越发看惯美国预算赤字和政治对立的问题，市场对评级机构的降级威胁似乎已产生免疫。

英镑/美元受阻于关键阻力位，空头可能有所作为。

该货币对本月早些时候一度突破1.2320，但之后受到200日均线压制，日线图上汇价重回此前的宽幅震荡区间。

全球各地的央行官员们近期释放混合信号，央行既要努力应对经济放缓，还要抑制仍相对较高的通胀水平（可能难以很快回归2%的目标）。随着美国经济数据开始走弱，最近有关利率“更长时间内保持高位” 的主题已有所缓和。投资者更加相信经济正在降温，这引发债券收益率下降，股市人气上升。

周二出炉的美国10月CPI备受瞩目。最近多位央行官员传递的主要信息是，现在断言物价压力已得到控制或许还为时过早，部分原因是薪资上涨依然强劲，涨幅保持在2%的长期目标之上。尽管如此，联邦基金利率期货显示美联储再次加息的可能性仅约为五分之一。

分析师预测整体通胀可能会因能源价格下跌而疲软，这也会反映在周三揭晓的零售销售额上，该数据或出现环比下滑。美元上周低位反弹，后市表现很大程度上取决于通胀数据，若核心CPI环比涨幅达到0.3%，则可能为美元提供支撑。此外，美国政府“关门”危机卷土重来，市场关注共和党和民主党能否在最后期限前就临时拨款法案达成一致，围绕这一问题可能会产生很多政治噪音。

两者技术上都仍在下行趋势内

2023年富拓一直推进每月之星系列，挑战当月的有最大交易机会的产品作为当月的优惠活动，而这个11月，因应双11的来临，我们挑选了富时A50指数和恒生指数，两个指数的平均点差从11月起都分别降至前所未有之低，A50点差低至3，恒指点差低至78。

从技术上看，A50和恒指都在下降趋势中。日线图看，A50自10月24在11520水平见支持反弹，最高回到12230水平遇阻回落，要注意的是12230水平其实是今年5月至10月初时一直较坚固的支持水平，也因此目前的关键阻力位置将在12230水平，假如短期内也无法突破该阻力，从7月以来的下行趋势通道也将继续，或将进一步下行。下方支持在11750、11520的10月最低水平。技术上A50的下行通道明显，也有跌破11520水平的可能。

在上周召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储如市场预期连续第二次暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%-5.5%的水平不变，也是过去4次会议中第三次保持利率不变。

虽然万众瞩目的议息会议尘埃落定，但市场聚焦美联储动作的热度并未散去。

因本周有多达近两位数的美联储高官将陆续发表讲话，交易者的目光继续紧盯即将于周四(11月9日)现身说法的主席鲍威尔。

史诗级加息周期可能落幕

连续暂停后，美联储进一步加息的必要性也正“日渐式微”。

10月非农就业数据错失预期(就业人数增加15万，预期18万)，美国经济放缓的迹象得到初步证实；而通胀、就业及其他主要经济数据都朝着可能是美联储“偏好”的路径降温。

市场因此认为，虽然继续为进一步收紧政策敞开大门，但从鲍威尔谨慎行事的表态看，紧缩周期很可能已来到终点。

另一方面，7月以来，随着美国核心通胀连续3个月温和上涨，就业市场过热的程度降低，通胀趋势得抑制。

CME FedWatch利率观察工具显示，市场对于12月美联储继续维持利率不变的预期定价高达90%，同时认为可能加息的风险不足一成。

金价上周五冲上了2000美元心理关口，不过本周初以来又有所承压。

上周，弱于预期的美国就业报告出炉后，金价在几分钟内上涨近15美元。美国10月新增非农就业岗位15万，低于市场普遍预期的18万，前几个月的数据亦被下修，这导致投资者对美联储不会进一步加息的押注大幅增加。

美联储或许已完成加息的希望上升对零孳息黄金来说是个好消息，但同时也提振了整体风险偏好，促使投资者买入风险较高的资产，从而限制了金价上涨空间。

本周经济日历相对清淡，市场将稍作喘息。上周万圣节来临之际，美元持续下滑，但这并不令人特别意外，因为临近年底是美元季节性疲软时期，或许到圣诞节会迎来反弹。美股节节攀升，标普500指数已较10月末低点上涨逾6%。该指数下破200日均线后再度很快回升，被称为华尔街“恐惧指数”VIX指数也已降至长期平均线以下。

眼下，市场受到以下因素驱动：美国经济数据走软、市场将美联储立场解读为偏鸽，美债前景转好(债券发行速度放缓)。上周五公布的美国就业报告显示新增非农就业人数不及预期、前值向下修正、薪资增长放缓、失业率上升，这使得美联储更有理由不再次加息。由于鲍威尔在上周的FOMC会议后没有发表强势言论，美元经历了自7月份以来最糟糕的一周。如果美元跌出近期的波动区间，可能会出现更长时间的回撤。

本周重磅数据寥寥，但有多位美联储官员发表讲话阐述央行立场。每年的最后两个月通常是美元表现疲软的月份。在12月中旬的下一次FOMC会议之前，还有两份通胀报告和一份就业数据出炉。我们也注意到，过去三个月平均新增就业人数超过20万，显示劳动力市场仍保持稳健，特别是到了经济周期的这个阶段。

【财历焦点】“超级周”来袭，央行会议携非农数据登场

央行会议、经济数据和地缘风险引发市场波动

本周全球市场将迎来一系列风险事件，主要央行会议、重磅经济数据和美国企业财报纷至沓来。市场起伏不定，投资者保持谨慎，尤其是对中东局势的最新发展高度敏感。黄金作为典型的避险资产已较本月低点反弹了10%。而上周原油价格下跌，巴以冲突断供风险有所减退，另一方面市场对需求的担忧加剧。地缘政治问题将继续严重影响市场，任何重大消息都可能激起风浪。

在央行会议中，FOMC最受瞩目，市场最近几周押注美联储将保持按兵不动。在美联储主席鲍威尔和多位官员暗示倾向于维持政策不变之后，进一步收紧政策的门槛看上去较高。政策制定者预计通胀放缓趋势将持续下去，劳动力市场的供需日益趋于平衡。人们的注意力集中在再次加息所需的条件上，是否如点阵图中位数所示的那样以及FOMC开始降息需要什么条件。周五的非农就业报告料显示就业继续稳定增长，这是经济周期后期值得留意的指标。过去三个月平均就业人数增幅为人口增长所需就业的两倍多。

超级央行和经济数据重磅周

本周又是央行会议携重磅数据来袭的关键一周。首先是周二欧元区、英国和美国的10月标普全球采购经理人指数出炉，然后加拿大央行和欧洲央行分别于周三和周四宣布货币政策决定，本周后半段我们将迎来美国第三季度GDP初值和美联储看重的通胀指标-PCE物价指数。

近来金融市场动荡不安，经济衰退和通胀担忧依然是主要影响因素，与此同时中东局势持续紧张导致股市资金流出。投资者继续密切关注以色列-哈马斯冲突和美国政局相关消息。以色列继续为地面行动做准备，此外该国北部边境发生多轮小规模冲突，黎巴嫩真主党日益卷入冲突。

随着战事升级的风险加大，原油价格继续走高，金价也飙升10%，达到五个月高点。在地缘政治和市场不确定时期，黄金被视为保值资产。避险情绪带来的提振作用超过了美债实际收益率(即经通胀因素调整后的收益率)大幅上升对黄金的不利影响。一般来说，实际债券收益率升高会推低金价，因为它降低了零孳息黄金的吸引力。过去一年来创纪录的央行买盘也支撑了金价，金价试图突破2000美元关口，迈向今年5月以来的高点2067美元，不过黄金市场目前看上去有些超买。