上周市场重点：

非农和利率决议加持，黄金和人民币成为“最靓的仔”

上周市场的两大重磅消息是美联储会议纪要和非农数据。

在12月利率决议中加息50个基点，最新公布的会议纪要显示，联邦公开市场委员会(FOMC)重申致力于遏制通胀，并预计在取得更多进展之前将维持较高的利率水平。综合美联储“所做”和“所说”，其态度是：虽然降低了加息规模，但仍考虑将利率维持在高位，短期内不考虑降息；维持高息的原因是遏制通胀。

受会议纪要影响，美股短线一度跳水。市场目前的预期是，2月利率决议（1.31-2.1）将进一步缩减加息规模至加息25个基点。

上周的另一个关键数据是非农数据，美国12月非农就业人口增加22.30万，增幅高于预期的20万。美国12月失业率录得3.50%。最为市场关注的12月薪资数据年率录得4.6%，低于预期值5%和前值5.1%，为2021年夏天以来的最小涨幅。薪资数据目前只是暂时回落。能否形成趋势，还有待进一步观察。市场重视薪资数据是在于，担忧“薪资增长--通胀增长”的双螺旋结构出现。

继上周五美国非农报告出炉后，市场焦点转向最新通胀数据。股市五周来首次收涨，金价亦大幅上扬，这得益于就业报告显示薪资增长有所降温，未来美联储的加息路径或不会那么激进。人们越来越憧憬美国经济不过度收缩，能够实现软着陆。

投资者静待周四揭晓的去年12月消费者物价指数(CPI)，看该数据是否确认物价压力逐步下降的趋势。在过去一年左右时间里，通胀飙升严重打击了风险市场。华尔街经济学家预计通胀年率将进一步从11月的7.1%回落至6.6%，仍是美联储2%目标的三倍多，但市场更多关注是通胀走向，如果数据符合预期，将是13个月来通胀率首次降至7%以下；核心CPI同比增幅料从11月的6%降至5.7%。整体CPI月率可能持平于0.1%的前值，预计核心CPI月率为0.1%至0.3%。

今年迄今，美联储官员表态一直相对强硬，他们继续暗示在对抗通胀方面有更多工作要做。利率需要进一步进入限制性区间，并将在高位停留更长时间。不过，就业数据显示平均时薪放慢增长，这缓解了市场对薪资水平过快上涨的不安情绪，目前就业增长更为稳健且失业率处于纪录低位。

中国贸易数据将于本周晚些时候发布，可能会显示进一步疲软。中国上个月调整防疫政策和经济重启发引发感染率大幅上升，但从长期来看，放松防疫有助于促进贸易，当然恢复正常化之路会很坎坷。

实用的技巧

市场资金的年收益率怎么算？只需要掌握一个公式，一点技巧即可。

计算的核心公式是经济学里非常著名的公式：实际利率 = 名义利率 - 通胀。

名义利率是指各国央行的官方利率，也就是官方规定的存钱利息。众所周知，如果存钱利息跑不赢通胀，存钱实际上是越存越亏（实际利率为负）；如果存钱利息比通胀更高，存钱就是资本增值（实际利率为正）。实际利率，是指扣除掉通胀因素后，资本的最终收益。

比如欧洲的金融资本，欧洲央行最新利率是2.5%，欧元区最新公布的11月通胀是10.1%，金融资本的实际收益为：名义利率（2.5%）- 通胀（10.1%） = -7.6%。这表示欧洲金融资本正在以-7.6%的年化贬值。

注：从这个计算公式可以看到，这个收益率计算是大致的算，谈不上精确，但好处是有很强的宏观感，有利于把握资金流动大势。

薅美联储羊毛

欧洲的实际利率为负，钱越来越不值钱，资金们当然要自救。如何自救？去美国！

美元最新的名义利率是4.5% ，最新的通胀数据是11月CPI 7.1%。根据（实际利率 = 名义利率 - 通胀）可计算出，美元的实际利率是-2.6%。和欧洲一样，实际利率仍为负，只是负的程度比欧洲（-7.6%）好很多。

我们在2023年前瞻报告中提到，2023年全球将进入过去15年都没经历过的“高利率”时代。

而在高利率时代中，麦当劳可能就是市场最爱的那类股票。

一 、高利率时代的优质股

利率相对于股票估值，有着类似于地心引力般的作用。

说白了，如果我存银行买国债能安安稳稳赚个5%，为什么要冒着大亏割肉的风险提醒吊打的买股票追求10%？

 因此，利率与股票估值往往背离。利率越高，估值越低，股票就越容易走跌。

在这样的市场环境下，麦当劳这类护城河明显、现金流强大的防御股就非常值得我们关注。因为这样的公司往往受利率影响较小。

兵仙韩信墓前有一副对联：“生死一知己，存亡两妇人”。

其中，“生死一知己”指的是，在没有人赏识韩信时，只有萧何看出了韩信的能力，力保默默无闻的韩信做上了大将军。可一统天下后，韩信却因为其太信任萧何，被萧何骗入未央宫，遭吕后诛杀。

现在特斯拉，似乎正在复制韩信的故事，只是掌控其命运的，变成了中国。

一 、特斯拉风雨飘摇

最近，首富马斯克可能是世界上最烦恼的人之一。

在大手笔收购推特后，过半数的推特投票用户反对其继续担任推特CEO，这位推特董事长被迫宣布将辞职。

而其财富的基本盘，特斯拉的股价也出现了大幅的下跌。

上个季度，特斯拉暴跌53%。而本季度虽然才刚刚开始几天，特斯拉股价已下跌12.24%。

目前，特斯拉的股价只有最高点414.5美元/股的四分之一左右。

美股三大指數前夜集體收漲。在聯準會公布12月貨幣政策會議紀要前標普指數一度上漲1.56%，之後回吐漲幅，最終收盤上漲0.8%。

聯準會立場仍偏強硬

• 會議紀要顯示，決策者仍專注於控制不斷上漲的物價，物價有可能升至高於預期的水平，央行官員擔心金融市場對抗擊通膨的承諾有任何「誤解」
• 紀要承認，去年在收緊政策遏制通膨方面取得了「重大進展」

現在，聯準會需要平衡兩方面的風險，即抑制物價上漲和防范經濟放緩風險，後者可能會導致失業率高於必要水平，從而「可能給最脆弱的群體帶來最大負擔」。

市場對這份會議紀要作出「鷹派」解讀。聯準會官員明確提到上月放緩升息不應被投資者或公眾解讀為央行將通膨恢復到2%目標的決心減弱。

聯準會2月份可能繼續升息50個基點，本輪周期終端利率料達到5.25%-5.50%。會議紀要沒有透露2023年開始降息的可能性。