每日金融市場分析

在穆迪上週末把美國信用評級下調一個等級至AA1后，市場開始擔心美國政府債務將面臨更大壓力，因投資者將要求更高的利率補償。

穆迪此舉對華盛頓造成打擊，而美國已“盡失”在三大評級機構的3A最高評級。

周初早盤，美國股、匯、債市場普遍承壓。

 

結果毫不意外

穆迪的舉動沒有出乎市場意料，目前美國年度聯邦預算赤字預計將逼近2萬億美元，相當於GDP總值的6%以上。

美國國會預算辦公室1月就曾發出警告，美國政府不會停止續創二戰後債務紀錄的步伐，債務將在2029年達到相當於GDP 107%的水準。

美國聯邦赤字趨勢圖 來源：美國財政部

穆迪則預測，主因債務利息支付增加，以及福利支出提升和稅收創收前景受制，聯邦赤字到2035年將達到GDP的近9%，比去年的6.4%要高得多。

美國國債收益率上升也將使政府通過增加利息支付來削減開支的能力複雜化，同時還可能通過提高抵押貸款和信用卡等貸款利率來削弱經濟活力。

歐洲央行行長拉加德上週六（5月17日）表示，美元兌歐元最近的下跌有悖常理，但反映了“金融市場某些部分對美國政策變數的憂慮和信心的喪失”。

 

降級動機被質疑

值得留意的是，穆迪的行動被指責存在“政治”動機。 就在評級調降前數小時，因為有4名共和黨強硬派「倒戈」，美眾議院預算委員會否決了共和黨的大規模稅收和支出議案。

而穆迪在降級聲明中警告，如果稅改法案延續，美國將在未來10年內新增4萬億美元左右的結構性赤字。

白宮通訊主任Steven Cheung則反駁稱：因為「穆迪的經濟學家Mark Zandi是歐巴馬的顧問，他自2016年以來一直是反對特朗普。 “他還說，沒有人把Zandi的分析當回事。

不過Zandi是穆迪的經濟學家，而非核心評級部門首席。

另外，美國財長貝森特周日在接受採訪時對降級也是置之不理，他說穆迪的評級是個滯後指標。

 

美元韌性更足

2011年，標準普爾成為首家取消美國最高信用評級的主流評級機構，美國股市因此大跌，標普500指數在消息發佈次日猛跌超6%。

2023年，惠譽也將美國評級從AAA降至AA+，市場也出現了大幅下跌。

但這次美股表現搶眼，期貨市場在盤前交易中同樣走弱，但最終三大指數當日收盤竟悉數返漲。

與此同時，美債、美元的同樣富於韌性。 雖然10年期美債收益率也因此重返4.5%上方的今年2月來高點，但美債仍從“不會違約”的市場信念中獲益; 美元指數也僅小幅下跌後持穩。

10年期美債收益率 來源：Investing.com

安聯首席經濟顧問埃裡安較早地預判了市場的“平和”，他週末就在社交媒體上發帖稱：“雖然這是歷史性的，會引起媒體的關注，但其市場影響可能受控。

巴克萊銀行也認為，「在標普2011年下調美國評級后，美國信評下調已失去了政治意義，而且影響有限（如果有的話）。

該行相信事件不會引發美國國債的強制拋售，美債在面對類似局面時往往會反彈（收益率回落），也不會對匯率產生太大影響。

 

從“負面”到“穩定”

該機構同時修訂對美國的評級展望，從“負面”調回“穩定”，以反映“Aa1的平衡風險”。

穆迪並指出，美國依然保持著“非凡的信用優勢，匹配其經濟的規模、彈性和活力”，以及美元全球儲備貨幣角色。

雖然最近數月存在政策不確定性，但穆迪預計“獨立的”美聯儲不會偏離“高效貨幣政策的長期歷史”。

而幾乎在穆迪降級消息傳來的同時，美國財政部報告稱，中國在3月繼續減持美國國債，持有量目前已少於英國來到全球第三，這引發中國繼續全面減少美元資產敞口的擔憂。

不過前財政部官員Brad Setser表示，數據只顯示對持有美債久期的限制，而絲毫沒有實際脫離美元的跡象。

 

相關品種分析：美元指數（USDInd）

美指上周衝破年內跌勢，1月中旬起形成的5浪下跌推動有望被終結。 不過本周初繼續小幅下探后，市場幾乎完全回吐上週一的中陽實體。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

目前4月下旬以來的反彈下軌是否完好將相對關鍵，跌漏將重創匯價反彈勢頭; 相反上行必須攻破上周高位，則可打破現有反彈ABC“修正浪”的定式。

而震蕩指標暗示美指正處在趨勢轉折的決勝期：MACD快線已無限貼近零軸，但向上勢頭明顯放緩; RSI於中性區盤桓許久，恐怕也是風雨前的寧靜。

 

阻力參考：

101.90 （強） — 21-22年長期漲勢的50%回撤位，上周反彈高位，突破將再拓反彈空間;

102.60 （強） — 年內跌勢的38.2%回撤位，去年3月低點。

103.60 （弱） — 去年7月回撤低點。

支撐參考：

100.20（強） — 2024年谷底，今年5月1日波段前高，也是上周回撤低點。 將與新近升勢下軌組成初步防線;

99.50（強） — 2023年低點，預計直至上述長期漲勢的61.8%回撤位98.90都有買盤承接;

97.70 （弱） — 2022年3月低點，2018年全年高位，跌破將走出跌勢延伸浪。

美元