每日金融市場分析

聯準會的議息例會是這個超級央行周的重中之重，如果關鍵利率繼續像官員們近來所呈現的一貫立場那樣維持不變，可能激起川普更大的“怒火”。

 

本周大概率按兵不動

根據芝商所的FedWatch工具，金融市場對聯準會在日期：週四（5月19日）淩晨結束的會議上降息1碼的概率定價僅有3%！

6月18日（當地時間）會議目標利率可能性 來源：CME FEDWatch

在近日「噤聲期」之前，聯準會多位官員的吹風立場顯示，因為依然擔心關稅政策會令通膨風險重燃，他們不願將利率從目前水平下調。

關稅分別對聯準會的低通膨、高就業的雙重政策目標構成威脅：稅收不僅會推高價格，還可能損害經濟，導致就業不振。

很容易理解，如果通膨證明是更大的威脅，聯準會就會在更長時間內維持高利率; 又或者，就業市場崩潰，聯準會才會被迫考慮降息選項。

業內經濟學家則普遍認同，近期美國就業市場保持穩定，通膨保持溫和，這讓聯準會有更多理由等待時機。

 

川普炮轟不止

反過來，川普百般施壓的降息喊話，也是有明確動機的。

例如，美國廣大購房者希望按揭利率能夠更低。 雖然聯準會不直接設定抵押貸款利率，但聯邦基金利率的變化會引導美國國債殖利率的走向，這將決定銀行抵押貸款利息的高低。

包括川普在內，持聯準會應該立即降息觀點的人希望藉此限制經濟陷入衰退的風險。

相反聯準會主席鮑爾為首的其他人則認為，耐心才是謹慎做法。 因為降息過多可能會加劇通膨，在降息之前，聯準會希望看到更多就業和通膨數據。

去年，伴隨著通膨降溫，聯準會開始降息，但在川普當選后，因為經濟前景受到衝擊且面臨更大變數，基準利率自12月以來一直保持利率不變。

而川普對於鮑爾最新的「謾駡」是「榆木腦袋」（Numbskull）。

 

朝雙重政策目標退了一步

在最新的通膨和就業數據發佈后，美國銀行分析師警告稱，聯準會距雙重政策目標可能都遠離了一步。

上周出爐的美國5月核心CPI年率增幅從上月的2.3%升至2.4%，回到了去年9月時的水準。

美國CPI、核心CPI 來源：MacroMicro

與此同時，川普對進口商品10%的基礎關稅，對加拿大、墨西哥以及汽車商品徵收25%的關稅。 近日在中美倫敦談判剛散場之後，再次點燃輿論的“對中國55%的關稅”等等，關稅催生的價格壓力恐怕遲早現形。

另一方面，美國企業的裁員人數較去年同期繼續增加，同時失業率從23年的3.4%上升到4.2%。 今年前5月，企業累計裁員69.6萬人，相比去年同期大增80%。

美銀在致客戶信中寫道：「關稅在5月的影響小於預期，預計自下月起相關影響可能更加清晰地浮出水面...... 我們依然認為，關稅的影響仍在醞釀中。 “通膨壓力不散也意味著聯準會不太可能調低利率。

 

晚間數據的“另一種情況”

除了本周聯準會將大概率維持聯邦基金利率在4.25%-4.50%的區間水準外，與政策利率結算挂鉤的期貨交易情況暗示，市場預計聯準會將在9月降息1碼，隨後10月可能會再次降息。

然而川普目前對聯準會的“要求”是，將利率即刻下調1個百分點。 不過該舉措的兌現條件是，聯準會“相信”通膨將降至2%的目標水準並不發生反彈。 無論政府財政舉措如何，金融條件都將因此大幅寬鬆。

但在上周以色列對伊朗發動軍事突襲，造成油價單日出現近兩位數上漲后，川普的上述呼聲所蘊含的政策風險瞬間暴露。

能源價格連降4月的局面多半將因此中斷。 儘管與1970年代石油危機相比，石油價格在美國整體通膨的影響權重降低，但大宗商品價格劇震，以及各地頻發的地緣衝突也將令聯準會的決策更加謹慎。 回想2022俄烏戰爭爆發后，供應鏈斷裂激發漲價風潮，最終促使聯準會慌忙啟動激進的加息週期。

而美國5月零售銷售將於日內稍晚的20：30發佈，數據有助觀察關稅衝擊是否會造成另一種局面：價格上漲導致消費需求的減弱。

這對通膨將起到降溫作用。 花旗認為，這種場景還會造成失業率提升，最終導致聯準會以比預期更快的速度降息。

 

相關品種分析：美元指數（USDInd）

中東火藥桶炸響激發避險情緒，但美元自3年多低點的起底跡象並不穩固。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

走勢來看，雖然美指一度打破年內跌勢上軌，但最新一輪跌勢再度打出調整新低，這也讓市場有繼續走出下跌（9浪）推動延伸浪的可能。

不過震蕩指標眼下有背離潛質：MACD緊貼零軸下方緩步走平; RSI緩慢滑向超賣線，兩者距離上一波段低位尚有空間。

多頭當務之急是在年內低點迅速建立反撲勢頭，以打破最近一個月形成的震蕩跌勢，進而建立雙底雛形。

 

阻力參考：

99.50 （強） — 2023年低點，自21-22年長期漲勢的61.8%回撤位98.90就有拋壓湧現;

100.60 （強） — 2023年2月、4月、12月三重低點;

101.90 （強） — 上述長期漲勢50%回撤位，也是5月關鍵反彈高點，突破將建立中短期底部。

支撐參考：

97.70 （強） — 近期低位，2022年3月低點，2018年全年高位，下破則年內跌勢將繼續勾畫9浪延伸;

97.00 （弱） — 2021年11-12月高位;

96.00 （弱） —2019年12月低點。

美元